中新经纬9月26日电 (罗琨)近日，广州天赐高新材料股份有限公司(下称天赐材料)递表港交所。招股书显示，天赐材料的核心产品电解液出货量连续九年全球第一中玉束哈，2024年全球市场份额达35.7%。天赐材料客户包括宁德时代等知名企业。
600亿市值电解液龙头
官网资料显示，天赐材料成立于2000年6月，主营业务为锂离子电池材料、日化材料和特种化学品两大板块。2014年天赐材料在深圳中小板上市，2021年2月合并主板上市，2021年天赐材料市值首破千亿。Wind数据显示，截至9月25日收盘，天赐材料A股市值为624亿元。
天赐材料的业务主要分为锂离子电池材料业务和日化材料及特种化学品业务两大板块。财务数据显示，2022年至2024年及2025年上半年，天赐材料的收入分别为223.17亿元、154.05亿元、125.18亿元、70.29亿元，同期毛利分别为84.74亿元、39.93亿元、23.64亿元、13.14亿元。从收入结构来看，锂离子电池材料业务贡献了收入大头，其同期收入在总收入中占比均超86%。
锂离子电池材料业务主要包括电解液及其核心材料、正极材料(磷酸铁、磷酸铁锂)、PACK结构胶及粘结剂。
招股书显示，锂离子电池单体的核心材料主要包含电解液、正极材料、负极材料、隔膜以及胶粘剂等辅助材料。在锂离子电池电芯中，原材料通常占总成本的70%至80%，其中正极材料占比最大，其次是负极材料、电解液、隔膜及其他辅助材料。在磷酸铁锂离子电池中，正极材料占原材料成本的30%至40%，在三元锂离子电池中正极材料通常占40%至50%；电解液通常占原材料成本的10%～15%。
天赐材料的核心产品便是电解液。在收入高度依赖电解液的情况下中玉束哈，其营收也随电解液的价格波动。
招股书显示，随着竞争加剧，特别是上游产能扩张后，电解液价格自2023年起大幅下降。关键原材料产能和供应增长超过下游市场需求增长，导致全行业价格压力加大。
天赐材料的锂离子电池材料平均价格也在近几年经历了两轮“腰斩”。根据招股书提供的数据，天赐材料的锂离子电池材料的平均售价由2022年的每吨48331元下降至2023年的每吨23043元，并于2024年进一步下降至每吨13810元，2025年上半年下降至每吨人民币13766元。
日益严重的产能过剩及更激烈的价格竞争致使平均售价下行压力进一步加大，天赐材料不得不寻求第二增长曲线。
其另一主要业务即日化材料和特种化学品，主要包括卡波姆、表面活性剂(包括氨基酸及两性表面活性剂)、硅油及阳离子调理剂等日化材料以及有机硅、橡胶助剂材料及其他先进材料等特种化学品，其中，日化材料广泛应用于洗发水、沐浴露、洗衣液、消毒杀菌产品等个人护理和家居护理领域，特种化学品则主要应用于各种工业、建筑和农业领域。
财务数据显示，日化材料和特种化学品产品的收入分别占天赐材料2022年、2023年、2024年及2025年上半年总收入的5.1%、6.6%、9.2%及8.7%，从目前来看对整体营收贡献仍有限。
天赐材料还透露，已执行进一步的产品开发计划。例如中玉束哈，在若干胶黏剂及固态电解质方面的工作目前处于试点阶段，仅有有限的出货且尚未实现大规模商业化。
招股书称，无法保证该公司开发的任何新产品会获得市场认可。“这些产品的市场竞争激烈，包含众多活跃参与者，这进一步使我们开发工作未来成功的不确定性上升。未能成功开发、推出和营销新产品可能阻碍我们收回投资，进而可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。”
最大客户贡献占四成营收
除了产品集中外，天赐材料的客户也较为集中。
招股书称，天赐材料拥有“顶级的蓝筹客户群”，涵盖全球领先的电池制造商、整车厂、跨国消费品品牌。锂离子电池材料方面，天赐材料与全球领先的电池制造商、车企签订了战略合作协议。2024年全球前十大动力电池制造商中的八家、全部全球前十大储能电池制造商、全球前十大消费电池制造商中的八家为我们的客户或在供应链中使用了天赐材料的产品。
在招股书中，天赐材料并未披露具体客户的名字，不过从其过往的公告及公开资料中可看出，宁德时代等为其客户。
据天赐材料官方公众号披露，2024年，天赐材料获得“宁德时代优秀供应商”“欣旺达战略合作伙伴”“2024国轩高科钻石供应商”等荣誉称号。
天赐材料此前公告显示，2024年6月17日，其全资子公司宁德市凯欣电池材料有限公司与宁德时代新能源科技股份有限公司签订了《物料供货协议》，自协议生效之日起至2025年12月31日止，宁德凯欣(包含其关联公司)向宁德时代(包含其关联公司)预计供应固体六氟磷酸锂使用量为58600吨的对应数量电解液产品。
财务数据显示，2022年、2023年、2024年及2025年上半年，前五大客户收入占比分别占总收入的70.8%、71.2%、58.7%及58.7%，来自最大客户的收入金额分别为121.67亿元、81.18亿元、50.02亿元、27.39亿元，占总收入比例分别为54.5%、52.7%、40.0%、39.0%。
天赐材料称，尽管该公司努力降低客户集中度，可能面临来自这些主要客户的集中风险，无法保证未来能够维持与主要客户的关系。未来其主要客户在任何情况下均无义务继续以与过去类似的水平与其合作，或根本不会合作。
“若与这些主要客户的关系恶化，我们对这些主要客户的销售额可能相应减少。此外，若我们的任何主要客户遭遇流动资金问题，可能导致付款延迟或违约，这将对我们的现金流量和财务状况产生负面影响。”招股书称。
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责任编辑：常涛 李中元中玉束哈
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